中信证券:港币保卫战?

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对于15日市场的下跌大伙简评如下:评论:港元触及弱方保证,金管局再次出手干预。8月15日,香港金管局一日两次出手,分别在市场买入23.55亿港元和21.59亿港元,为5月18日以来首次干预。自今年4月12日起,金管局不可能 20次入市维持汇率,累计购入约748亿港元。金管局联系汇率制度的有一1个多 自动调节机制为:1)套利机制:港元兑美元汇率下跌超过7.85时,商业银行在市场上收购港元,以7.85港元兑1美元卖给金管局,兑换美元后再在市场上卖出,从中赚取差价,从而使港元汇率上升;2)物价-现金流动机制:在港元受到冲击,汇率下跌时,金管局向持牌银行出售美元,赎回港币,总结余减少,使得利率上升,汇率回稳。今日港元汇率触及弱方保证区间后,金管局的操作便属于第二种机制。外储富有,汇率维稳无虑。

中信证券:港币保卫战?2018年8月16日 08:60 :35本文来自微信公众号“中信证券研究”,作者为杨灵修、秦培景、裘翔。金管局时隔十个 月再度出手干预港元汇率,愿因避险情绪再度升温。但香港外储富有、汇率稳定、经济基本面健康,且利差扩大也反映流动性富有,此轮新兴市场风险不让大幅波及港股市场。随着流动性泛滥的有哪些的问题报告 “纠偏”后,预计资金流出将随汇率稳定而逐步缓和。事项:15日媒体报导金管局时隔十个 月再度出手干预港元汇率,愿因避险情绪再度升温,恒生指数和国企指数分别下跌1.6%和2.0%。

不考虑15日的干预额度,今年3-5月港元汇率首次触及弱方保证后,金管局干预累计消耗约700亿港元,仅占其6月底总余额及外汇基金票据债券的未偿还总额的6%左右,远低于此前干预的力度(60 9年3-12月金管局曾动用4634亿港元干预汇市)。截至2017年末,香港的外汇储备为GDP的1.23倍,远高于亚洲金融危机时的0.4倍左右。时会,即便未来短期港元汇率持续触及弱方保证区间,金管局都要足够外汇储备来维护联系汇率体系的稳定。资金流出将成为短期担忧,但对比Taper Tantrum时规模何必 大。

得益于港股的大牛市,2017年2月至2018年5月的16个月中,海外累计净流入高达84.4亿美元,愿因流动性泛滥,Libor-Hibor利差走阔。时会,大伙认为6月(2.8亿美元)和7月(0.8亿美元)的净流出属于流动性泛滥后“纠偏”有哪些的问题报告 (远低于2013年6月Taper Tantrum爆发时净流出的19.7亿美元的峰值),而非长期持续的态势。另外,今年4-6月连续有一1个多 月净流出后,南向资金在7月也恢复了净流入(38.8亿元)。美元加息周期,“双赤字”以及外债占比高的新兴市场国家和地区受影响最大,而出口主导型地区在过去四轮加息周期中表现则相对稳定。此有哪些的问题报告 今年更为明显,3月初至6月底,MSCI阿根廷和土耳其指数分别大跌43.9%和20.2%,汇率跌幅也最大。相反,MSCI台湾、墨西哥和韩国指数同期仅下滑1.9%、3.7%和4.6%,远优于MSCI新兴市场指数10.5%的跌幅。

鉴于香港的汇率稳定、经济基本面健康,且利差扩大也反映流动性富有,大伙认为此轮新兴市场风险不让大幅波及港股市场。短期扰动消失后,政策转向托底内地经济,维持“强”基建,“弱”地产的判断,关注消费+高分红+基建相关板块。如大伙此前判断,不可能 港股消费和科技行业估值相对偏高,且交易拥挤,近日帕累托图公司中报不达预期即愿因板块所处“踩踏”有哪些的问题报告 。自己面,继周一发布的数据显示7月信贷明显加速以外,14日财政部也宣告要求加快地方专项债发行,达到稳投资、扩内需、补短板的效应。大伙认为短期的汇率扰动因素消化后,信贷和投资数据的反弹将维稳投资者情绪。

时会,大伙仍建议关注与国内经济基本面相关的三条主线:1)短期内,消费板块基本面依然稳健,有点儿是韧性更强的服务类消费;2)“高分红”属性(具有安全边际)且景气向上的行业,在市场波动加大时具有底仓配置价值,火电仍为首选;3)低估值,且预计将得益于未来基建投资反弹的板块,主要包括建材、建筑和工程机械等,预计中报期靓眼的业绩增速都要望支撑有有哪些行业的估值修复。风险因素:1)全球主要央行货币政策“正常化”进度有变,缩表计划提速;2)人民币快速贬值;3)中美贸易战大幅升级,愿因输入性通胀。